아시아 전역의 급격한 금리 인상에 익숙한 거래자들은 이제 이 지역의 중앙 은행이 언제 완화를 시작할 것인지를 측정하려고 노력하고 있습니다.

아시아 신흥국의 중앙은행들은 완고한 인플레이션 압력에 대처하기 위해 지난 1년 동안 공격적으로 금리를 인상했으며, 한국과 필리핀과 같은 국가의 차입 비용은 10년 만에 최고 수준으로 상승했습니다.

이 지역의 인플레이션이 현재 둔화되고 있다는 신호 속에서 시장 참여자들 사이의 이야기는 “최고 금리”에서 금리 인하로 바뀌었고, 이는 국가 부채 회복을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

노무라 홀딩스의 글로벌 시장 조사 책임자인 롭 수바라만(Rob Subbaraman)은 “우리는 이제 모든 아시아 중앙은행들이 수출 부진과 인플레이션 완화에 맞춰 금리 인상을 끝낸 것으로 믿고 있다”고 말했다. 은행 분석가들은 조기 인하를 믿습니다. 예를 들어 한국과 인도는 각각 8월과 10월입니다.

연준이 금리 인상 주기가 거의 끝나가고 있다는 신호 속에서 블룸버그 신흥 아시아 채권 지수는 올해 이미 3% 상승하면서 금리 인하 가능성은 고정 수입 상품의 추가 상승을 촉진할 것입니다. 이는 작년에 7.6% 하락한 후이며, 2008년으로 거슬러 올라가는 데이터에서 최악의 기록입니다.

아시아 전역에서 인하 방향으로 전환하는 것은 잠재적인 연준의 완화 조치보다 앞서 있을 가능성이 있는 신흥 경제국에 위험한 책략이 될 수 있습니다. 따라서 금리 격차가 확대되고 잠재적으로 자본 유출을 촉발할 수 있습니다. 그러나 물가 상승률이 완만하고 미국과 유럽보다 상대적으로 안정적인 은행 시스템이 신흥 아시아 경제를 보호할 수 있습니다.

다음은 이러한 가격 베팅이 여러 신흥 아시아 시장에서 어떻게 형성되고 있는지 살펴봅니다.

1. 한국

한국의 스왑 가격은 12개월 기준으로 25bp 하락했습니다. 한국은행은 4월 11일 정책 결정에서 인플레이션 억제를 이유로 금리 인하 기대에 반대했다. 그러나 5월 초에 발표된 4월 인플레이션 데이터는 완화되어 중앙은행에 물가 압력이 완화되고 있다는 증거를 제공했습니다. 한국 정책 입안자들의 예상보다 빠른 금리 인하는 올해 이미 아시아에서 최악의 성과를 내고 있는 원화에 더 많은 압력을 가할 수 있습니다.

2. 말레이시아

Bank Negara Malaysia가 이달에 25bp 인상으로 긴축 정책을 재개하기로 한 결정은 투자자들을 놀라게 했습니다. 그러나 이것은 지난 주 링깃 스왑이 12개월 완화를 위해 25베이시스 포인트만큼 가격이 책정되었기 때문에 가장 최근의 랠리일 수 있습니다. 그러나 3월의 근원 인플레이션율이 5년 평균을 훨씬 상회하는 3.80%이고 에너지 보조금의 축소 가능성이 가격 압박을 가중시킬 가능성이 있어 요금 인하가 확실하지 않은 것으로 보입니다.

3. 인도

인도 중앙은행은 지난 6번의 회의에서 연속 상승한 후 4월에 보류를 선택하여 시장을 놀라게 했습니다. 싱가포르에 있는 Australia and New Zealand Banking Group Ltd.의 수석 아시아 금리 분석가인 Jennifer Kusuma는 시장이 2024년 6월까지 최대 70bp의 금리 인하를 가격에 반영하고 있다고 말했습니다. 인도중앙은행(RBI)이 완화되기 전에 목표 범위의 중간에서 안정적인 인플레이션을 계속 보기를 원할 것으로 예상합니다.

4. 인도네시아

인도네시아 2년 만기 국채 수익률과 정책금리의 스프레드가 30bp 이하로 좁혀지면서 정책 완화 기대감이 커졌다. 2019년에도 인도네시아 중앙은행이 같은 달 후반에 완화 주기를 시작하기 전인 7월 16일 스프레드가 해당 수준 아래로 떨어졌습니다.

블룸버그의 타마라 헨더슨 이코노미스트는 올해 동남아시아에서 금리 인하가 예상되는 국가는 인도네시아와 필리핀뿐이라고 말했다. “인도네시아는 인플레이션을 통제하고 있으며 루피아는 올해 시장 변동성으로 인한 판매 압력에 직면하여 지금까지 회복력이 있는 것으로 입증되었습니다.”라고 보고서는 말했습니다.

Bangko Sentral ng Pilipinas 주지사는 월요일 이번 주 목요일 정책 검토에서 기준 금리를 변경하지 않고 그대로 둘 가능성이 있다고 말했습니다.

부인 성명: 이 기사는 Bloomberg에 처음 게재되었으며 특별 신디케이션 배열에 의해 게시되었습니다.