위안화의 하락은 중국이 이 규모의 시장을 무너뜨릴 수 없다는 것을 보여줍니다

20년 동안 중국의 급속한 성장은 경제가 유럽의 중간 수준 국가에서 곧 미국을 능가할 것으로 널리 예상되는 국가로 성장하도록 추진했습니다. 한 세대의 서구 관리들은 중국이 스타덤에 오른 것이 자신의 인생에서 가장 중요한 사건이라고 말했습니다. 이것은 현재의 위안화 약세를 막을 수 있는 좋은 선택으로 이어지지 않았습니다. 달러 강세에 직면한 약점은 거의 보편적입니다. 중국 정부가 달러에 대한 상당한 절상을 바라는 것은 물론이고 기대하고 있다는 징후는 거의 없습니다. 지난주 위안화 가치는 14년 만에 최저치를 기록했다. 3분기에는 약 6% 하락해 대만과 호주의 엔, 태국 바트, 달러보다 소폭 하락했다. (한국 원화는 거의 9% 하락하여 아시아에서 최악의 성과를 보였습니다.)

또한 PBOC의 대응은 해당 지역의 동료들로부터 백만 마일 이내에 있지 않았습니다. 미끄러짐에 대응하기 위해 배포된 특정 도구는 다를 수 있지만 접근 방식과 목표는 표준 중앙 은행 플레이북과 유사합니다. 여기에서는 규칙을 조작하고 일부는 추가 변경 사항을 적용합니다. 목표는 통화의 평가절하를 완화하고 현지 기업에 조정할 시간을 주며 하락이 너무 가파르지 않아 비즈니스 생활의 구조가 무너지고 위안화의 하락이 현재 경제 상황을 자연스럽게 반영하도록 하는 것입니다. 올해 중국의 성장률은 상대적으로 약했으며 베이징은 약간의 금리 인하와 대출 기관에 대한 지급 준비금 요건을 포함하여 경제에 대한 부양책을 신중하게 시행하고 있습니다. 인플레이션은 거의 모든 다른 주요 경제에서와 같이 금리가 빠르게 상승하고 있는 미국의 수준보다 훨씬 낮습니다.

베이징은 위안화의 약세 쪽으로 기울고 있다. 한 달 동안 중앙 은행은 시장 기대치를 안내하기 위해 가장 자주 사용되는 도구인 일일 기준 금리 또는 수정을 사용하여 약세 베팅에 대한 혐오감을 나타냈습니다. 당국자들은 은행이 준비금으로 적립해야 하는 외화예금 금액을 줄이고 파생상품을 통해 위안화를 내기에 더 비싸게 만들었다. 수요일 늦게 중국인민은행(PBOC)은 시설의 “권한”을 보호해야 한다고 경고했습니다. 불안정을 싫어하는 일당 국가의 불길한 말.

포위된 금융 안정에 대한 항의는 위안화에 9일 만에 목요일 첫 번째 상승세를 주기에 충분했습니다 – Wi

중국 이외의 세력의 막대한 도움. 연기금의 붕괴를 막기 위한 시도로 영국 국채를 사려는 영란은행의 시장 급습이 전 세계 시장을 반등했습니다. 극적인 구조가 있기 몇 시간 전에 중국에서 훈련사 훈련이 시작되었습니다. 행운을 빕니다 또는 좋은 타이밍, 더 많은 작업이 베이징을 기다리고 있습니다. 영란은행이 변동성을 어느 정도 완화했지만 10월 중순에 구매가 중단될 것입니다.

지난 몇 주 동안 일본 재무부는 엔화 매입을 위해 구두 속임수에서 실제 개입으로 옮겨간 것을 보았습니다. 이는 한 세대 만에 그런 움직임이 처음이었습니다. 일본 은행은 9월 22일 오후에 엔화를 지지하기 위해 마지막으로 그러한 매입에 의존했던 1998년 전체보다 더 많은 돈을 지출한 것으로 추정됩니다. 한국은 수요일에 더 많은 부채를 사겠다고 약속했다. 인도네시아와 인도도 자국 통화를 지원하기 위해 직접 개입했습니다. 그들을 남쪽으로 몰고 있는 것은 미국 통화를 장려한 연준의 공격적인 긴축입니다. 그들은 주요 드라이버가 아닙니다. (이번 달에 중요한 공산당 회의가 가까워지면 중국 인민은행의 불안이 가중될 수 있습니다. 이 대회에서 시진핑 주석의 세 번째 임기는 5년이 될 것으로 예상됩니다.) 국내 경제 문제는 노동력이 줄어들었음에도 불구하고 7월에 20%에 육박한 청년 실업률을 포함합니다. 주택 가격이 하락하고 대출 기관은 현금이 부족한 개발자가 기한이 지난 프로젝트를 완료하기를 기다리는 주택 구매자의 모기지 지불 보이콧에 직면하고 있으며, 위안화 약세는 경기 침체에서 회복을 촉진하기 위한 베이징의 옵션을 제한합니다. 중국은 지난 9월 기준금리를 소폭 인하했고, 지난 10일 글로벌 시장의 혼란을 앞두고 조만간 다시 금리 인하를 예고했다. 지금 위험은 차입 비용의 삭감이 위안화의 하락을 관리하려는 노력에 역행하고 있다는 것입니다. (단, 코로나 제로(Covid-Zero) 전략과 부동산 불황에 따른 성장에 대한 부담을 고려할 때 실효성은 의문시된다.)

외환시장의 힘을 동결시키는 시대는 끝났다. 국제결제은행(Bank for International Settlements)에 따르면 베이징은 2005년 달러에 대한 강력한 고정을 종료했으며 세계 통화 시장 규모는 하루 6조 6000억 달러로 급증했습니다. 위안화는 이제 모든 국가의 시장을 움직이는 동일한 종류의 힘, 즉 성장, 인플레이션, 이자율 및 자본 흐름의 글로벌 프레임워크 내에서 경제의 상대적 성과에 대한 반응으로 오르락 내리락하고 있습니다. 17년 전 페그제가 종료되었을 때, 예측가들은 위안화 절상을 예측하기 위해 서로 겹쳤습니다. 겉보기 칩의 모양과 원인에 대해서는 거의 관심을 기울이지 않았습니다. 흔히 중국의 부상이 자본주의를 재편했다고 말한다. 금전적 문제의 측면에서, 이 나라는 전통적이고 매우 전통적인 영향에 갇힌 것처럼 보입니다. 거의 정상. Bloomberg Opinion에서 더 보기:

베이징이 멈추기에는 너무 큰 위안화 하락: 다니엘 모스

• 신흥 시장 붕괴로 놀라운 승자: Shuli Ren

• 도금된 시장 대학살로 위험 BOE 유턴: Mark Gilbert

이 칼럼은 반드시 편집진이나 Bloomberg LP 및 그 소유주의 의견을 반영하는 것은 아닙니다.

다니엘 모스(Daniel Moss)는 아시아 경제를 다루는 블룸버그 칼럼니스트입니다. 이전에는 Bloomberg News for Economics의 편집장이었습니다.

이와 같은 더 많은 이야기는 다음에서 볼 수 있습니다. bloomberg.com/opinion