분석 : 한국의 거대한 연기금, 국내 원동력은 덜 원

이 그림에는 2017년 5월 31일 한국이 획득한 지폐가 나와 있습니다. REUTERS/Thomas White/Illustration/File Photo

SEOUL (로이터) – 매우 약한 통화를 방어하기 위한 한국의 고된 시도는 반대 방향으로 작동하는 막을 수 없는 국내 세력인 국민연금에 직면했습니다.

세계에서 세 번째로 큰 펀드인 국민연금(NPS)은 외화로 원화를 팔아야만 부채를 얻을 수 있는 해외 주식과 채권 투자에 대한 열망이 커지고 있다.

중앙 은행 데이터에 따르면 2022년 첫 5개월 동안 해외 채권과 주식에서 약 100억 달러의 순매수를 했습니다. 올해 수익성 있는 판매의 이유로 중앙 은행의 활동은 상반기 103억 6,000만 달러의 기록적인 무역 적자를 넘어섰습니다. 6월까지 외국 투자자들로부터 125억 3000만 달러가 주식 시장에서 인출되었습니다.

이 모든 하락 압력으로 인해 원화는 올해 아시아 신흥 경제국 통화 중 미국 달러 대비 최악의 성과를 거두었습니다. 손실은 9%를 초과했습니다.

한 시중은행의 한 외환 트레이더는 “유가 상승 등 글로벌 요인에도 불구하고 최근 몇 주 동안 국민연금의 자금 유출이 90% 이상 지속돼 원화 가치가 하락했다”고 말했다.

“원화 하락의 원인은 한국 경제의 건전성에 대한 우려가 아닙니다. 국민연금은 기본적으로 내부 시장에서 달러에 대한 왜곡된 수요로 달러/원 수준을 올렸습니다.”

1988년에 설립된 NPS는 아시아 4위 경제 대국의 주요 공적 연금 제도입니다.

연간 GDP의 약 40%에 해당하는 919조6000억원의 자산을 운용하고 있다. 지역 경제에 큰 영향을 미치기 때문에 해외 투자에 진지하게 임해야 했고, 그만큼 수익률도 높았다.

이 기금은 세계에서 가장 빠른 고령화 인구의 은퇴 요구를 충족시키는 역할을 하기 때문에 재무 관리와 중앙 은행은 더 많은 돈을 집에 보관하도록 지시할 권한이 없습니다.

또한 이 펀드는 해외 자산 가치에 대해 5% 제한을 두는 헷지를 통해 외화 수요를 약간 상쇄합니다.

국민연금은 최근 현지통화 시장에서 차지하는 비중이 크다는 점에 대해 논평 요청에 대해 “원/달러 환율 상승이 수익률에 부정적인 영향을 미치기 때문에 외환 리스크를 전략적으로 헤지해 시장 상황에 유연하게 대응한다”고 말했다. 새로 구입한 해외 자산.”

스켈레톤 배드민턴

외환당국은 현재 13년 만에 최저 수준에 머물고 있는 원화가 14년 만에 가장 큰 연간 하락세를 보이는 데 안타까움을 표하고 있다. 통화는 달러당 1300으로 약세를 보이고 있으며, 이는 우리가 경제 위기 동안에만 본 수준입니다.

한국은행은 1분기에만 원화 약세를 막기 위해 83억1000만 달러의 순매출을 올렸다.

NPS의 성공적인 판매로 인해 펀드가 계속 확장되고 포트폴리오에서 외국 자산의 비중도 증가함에 따라 하향 압력이 증가할 것입니다. 지난해 말 44%, 5년 전 27%에서 2024년까지 자산의 50%를 해외에서 인수한다는 계획이다.

관리들은 무역 적자와 한국 개인 투자자들의 해외 주식에 대한 선호도가 높아짐에 따라 원화가 장기적으로 하락세를 보일 수 있다고 말합니다.

한은은 지난 5월 통화정책회의에서 “국민연금이 외국인 투자 비중을 지속적으로 높이고 있어 구조적 평가절하 압력이 따를 수 있다”고 말했다.

기획재정부 관계자는 “국민연금이 워낙 시장에서 큰 역할을 하고 있기 때문에 언제(달러로) 사야할지, 어떻게 사야할지 고민할 때 그 영향을 최소화하는 방법을 잘 고민해야 한다”고 말했다.

미 재무부조차도 NPS의 영향이 증가하고 있음을 지적했습니다.

반기 통화 보고서에서 경영진은 펀드의 해외 자산이 대부분 가치 평가 변화로 인해 “2021년에 약 600억 달러 증가”한다고 언급했습니다. 원화 하락의 배후에는 국제적 요인보다는 국내적 요인을 언급하는 경우가 드물었다.

로이터의 계산에 따르면 증가분의 최소 4분의 1은 주식과 채권 매입에서 비롯된 것으로 나타났습니다.

(1달러 = 1309.9100원)

(마지막 두 번째 단락의 통화 단위를 한국 원에서 미국 달러로 수정)

이지훈, Cynthia Kim, 박예나의 추가 보고; 편집: Vidya Ranganathan 및 Bradley Peret

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